昨夜，美元再次大跌，跌幅将近1%，美元指数掉到了93之下，全球美元多头遭受惨重损失。

大跌的导火索，是美联储主席耶伦在美国举行的全球央行年会上的讲话，其鸽派色彩之浓厚，大大出乎市场的预料。那么，耶伦到底说了什么呢，总结一下，大致有以下5点：

1、认为金融系统稳健是保持全球经济活力的关键。她在回顾金融危机十周年的基础上，讨论了推行《多德-弗兰克法案》的重要性、成绩以及对经济和市场的影响，最后阐明监管改革的方向。

2、认为危机后出台的监管举措强化了金融系统，再结合货币等其他政策支持，令借贷活动与经济状况在最近几年同步增长。美国金融系统更加稳健，企业债券市场的流动性总体而言健康。

3、承认个别监管条款过于严格，在一定程度上影响了市场流动性，但可以简化的监管条例主要来自禁止银行自营交易的沃尔克规则，目标是为中小型银行“减负”。任何对监管的调整和改动都应是温和的，需要延续金融市场已有的稳健，而不是集体大改进而推升风险偏好。

4、修改以前的自信说法。耶伦在7月曾表示，有生之年都不会再有经济危机，她在本次演讲中再次做了修正，称永远不知道下一次危机何时发生，但人们可以牢记上次危机的教训，并相信美国金融系统和经济状况可以确保遭遇更少的危机，而且复苏能力更强。

5、耶伦预计，金融系统对全球经济和科技演进，以及对监管所作出的回应，迟早会令我们太过熟悉的过度乐观、加杠杆、久期转化等风险，以新的形式回归，这就需要政策的回应。

以上5点内容，可以说，基本都是为货币宽松政策辩护的，因为重点都在强调金融风险与危机的不可预测性，尤其是修正了自己有关下次金融危机不会发生的观点，让市场猜测耶伦会不会让目前的相对宽松货币政策延长。

要知道，此前市场普遍预期，耶伦会在这次年会上，再次明确美联储的加息步伐与缩表节奏，但是，耶伦一个词都没有提到加息与缩表。种种迹象证明，耶伦此次的态度，是极大的超越预期。

于是，美元空头乘机大打出手，多头可以说损失惨重。

其实，耶伦的表态是无奈之举，也是必然之举。因为实际上，美国经济的复苏并没有美国经济数据所显示的那样好。举一个简单的例子，美国的失业率现在只有4.3%，已经差不多是历史最好时期的失业率水平了。但是，美国的失业率是根据劳动参与率计算的，因此，要真正评判失业率能代表什么，必须进一步看劳动参与率。而这个数字就很差了，当前美国的劳动参与率在63%左右，相当于上个世纪70年代，美国经济大滞涨时候的水平。所以，美国真正的失业率实际上要高于4.3%。

这个问题其实比较严重，因为它说明美国的贫富分化依然在加速。而贫富分化的结果之一，就是经济会有陷入通缩的危险，毕竟占人口绝大多数的穷人的需求被抑制了。这个时候，如果再加息搞强势美元的话，会让这种局面更为恶化，加息必然导致美国制造业竞争力的降低，尤其是中低端产业，而这部分产业则养着美国相当一大部分的中下阶层。

所以，这次美元下跌，直接导火索是耶伦的谈话，但真正的根源，是美国经济内部的顽疾，一时还找不到治愈的良方，耶伦搞强势美元的心比天高，但大势难人为改变。

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